作为国家金融智库，最近国家金融与与发展实验室有关稳定币的发声，引发广泛关注。

作为这一智库的理事长，李扬最近半年来的观点，尤其值得关注。元界（ID：Metabod）留意到，三个月来，尤其是最近一周，李扬至少三次就稳定币发表鲜明的观点。

6月21日，在中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）2025年中期论坛上，他在“不断丰富的中国货币政策工具箱”的主题演讲中提出，当前全球的大趋势是比特币、稳定币大行其道，我们就必须立刻回答“怎么办”的问题。

而6月17日，他在中信建投证券2025年中期资本市场投资峰会的演讲中表示，稳定币、加密货币与传统金融体系融合发展趋势难以逆转，其将与央行数字货币互补发展，重构全球支付体系并带动去中心化金融发展。他建议中国双轨发展。

这是继2023年『香江起势录』之后，元界（ID：Metabod）推出的另一组观察『币权西东记』的第七篇文章。

如何看待特朗普政府的加密政策？

一以贯之推进加密货币向国家战略资产转变

早在3月22日，在由深圳香蜜湖国际金融科技研究院和中国数字金融合作论坛联合举办的“增强我国数字金融国际竞争力”专题研讨会上，李扬对此就有表达。

他表示，与中国的路径完全不同，美国不仅明确要发展比特币，而且把比特币列为国家资产和战略储备；与此同时，特朗普明确宣称，完全不主张发展央行数字货币。

他认为，特朗普上台后干了很多反复无常、让人大跌眼镜的事情，但在货币问题上则是一以贯之的，即他采取了一系列措施稳步推进比特币向国家战略资产转变：

第一，把比特币、加密货币作为国家资产进行核算。

第二，美国主要金融机构开始积极推进美元稳定币和存款代币化。

第三，美联储和大型金融机构开始参与基于代币化的下一代金融市场基础设施的建设。

他认为，其中的逻辑很清楚，就是保持美元霸权，而美元霸权的巩固和发展，要在金融科技上做文章。特朗普希望通过宽松的监管，吸引全球做金融科技的富人到美国落户，掌握这些资源，就掌握了未来世界。

他表示，美国可能真是在重新打造“美国引导世界”的基础，在金融领域就是通过加密货币把事关各国、事关国际经济金融体系运行的货币和最新的科学技术联系在一起，而最前沿的科学技术则要掌握在美国的手里。

他说，我们不可忽略美国政府的这一系列做法，必须对中美对待加密货币的取向差异以及美国采取该战略背后的逻辑进行分析，然后确定自己的对策。

他建议，现在是时候围绕数字化对货币、金融体系、金融市场及金融机构的影响，开展综合的、全面的、不带感情色彩的重新审定了。就全球而言，数字化的进程推进得非常快，我们不能等闲视之。

...我们必须要有准备，要重新评判我们发展央行数字货币的思路，重新评价我们对待比特币之类加密货币的监管思路。而且，这种再评判要尽快进行，并迅速形成共识，且立即行动起来。

如何认知比特币、稳定币？

将加密市场扩张转化为美元影响力在链上的延伸

在3月研讨会的发言中，李扬表示，一看到“币”，大家就不自觉地就把它们同我们熟知的货币等量齐观，这是大家在研究比特币、稳定币这类加密货币时的一个误解。

他认为，价值尺度和交易媒介是货币的基本功能，任何的加密货币都不可能替代，尤其是价值尺度功能，为货币所独有。

在中信建投证券2025年中期资本市场投资峰会上，他对此有进一步补充。他表示，在研究各种自称自诩的“币”的过程中，一定要牢牢记住一条，即只要主权国家依然存在，货币的主权属性便不会改变。...包括稳定币在内的各类数字资产的推出，都不意味着某种“超越主权”的新的国际货币制度的产生。因此，稳定币无论如何发展，当用之进行国际支付时，都无法绕开各主权货币之间的“汇兑”监管。

另外，李扬在3月研讨会上表示，货币是有层次的，在最上一层，货币可能是银行存款或现钞，在其底层，过去是黄金，上世纪70年代以来是美国的国债市场，现在，这个基础可能要转向加密货币，而这些林林种种的加密货币，或与美元密切关联，或以数字、算法、区块链为基础。

他的结论是，美国目前所做的一切，并不是在创造新的货币形式，而是在为美元寻找新的价值基础。

在6月21日中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）2025年中期论坛上，他特别指出，虽然现存的各类虚拟货币种类繁多，但唯有稳定币进入立法程序，此事需要引起高度重视。

他表示，稳定币与传统货币有着明显不同的理论基础和运行特点，将对传统货币金融体系提出新的挑战。

至于何种挑战，在中信建投证券2025年中期资本市场投资峰会上，他说得比较清晰：

稳定币的核心价值在于其高效的支付清算功能，它们是基于区块链点对点支付，支付即结算，在支付效率和成本上具有显著优势。这是不可被替代的货币的基础属性。

与比特币等价格剧烈波动的加密货币不同，稳定币通过锚定现实资产（主要是美元资产）维持币值稳定。以USDT、USDC为代表的头部稳定币，其资产构成90%以上为短期美国国债及回购协议。

这一机制使稳定币成为连接虚拟货币世界与传统法币体系的桥梁，显著提升跨境支付效率并降低成本。

美国推动稳定币立法，其立法宗旨明确服务于美元利益：促进美元支付现代化、巩固强化美元国际地位、为美国国债创造数万亿新需求。稳定币机制巧妙地将加密市场扩张转化为美元影响力在链上的延伸。

他的观点是，鉴于支付清算是货币不可被替代的最基本功能，稳定币支付体系持续壮大，虽不能创造新的国际货币，却有效地侵蚀了现有主权货币的功能。这对现有各国的货币体系乃至国际货币体系都产生了不容忽视的冲击，值得重点防范。

必须立刻回答“怎么办”